빅테크 장기계약으로 수급 구조 재편
데이터센터 수요 기반 구조적 성장세
공급 과잉 리스크·중국 추격은 변수
국내 증시(코스피, 코스닥, 코넥스) 시가총액이 사상 처음으로 6천조원을 넘어선 27일 서울 중구 하나은행 딜링룸 현황판에 SK하이닉스, 삼성전자 종가가 표시돼있다. (연합뉴스)
최근 메모리 반도체 시장이 인공지능(AI) 수요 급증에 힘입어 전례없는 장기 호황 국면에 진입할 것이라는 기대가 커지고 있다. 주요 고객사들과 장기 공급 계약 체결이 잇따르면서 과거의 불확실한 업황 변동성을 극복하고 안정적인 성장 구조를 확립했다는 평가다.
2일(현지 시간) 파이낸셜타임스(FT) 등 외신에 따르면 현재 메모리 시장은 공급 부족 심화로 ‘생산자 우위’에 있다. 업계에서는 이러한 공급 부족이 최소 2028년까지 이어질 것으로 본다. 다니엘 김 맥쿼리 애널리스트는 “현재 상승 사이클이 3년째 이어지고 있지만 끝이 보이지 않는다”며 “내년에는 공급 부족이 더욱 심화될 가능성이 크다”고 분석했다.
이러한 업황은 국내 반도체 기업의 기록적인 수익성 개선으로 직결된다. SK하이닉스의 영업이익률은 72%, 삼성전자의 메모리 사업 이익률은 60%를 웃도는 것으로 추정된다. 이는 엔비디아(65%), TSMC(58%)와 비슷하거나 높은 수준이다.
수요 구조도 달라지고 있다. 구글, 엔비디아 등 글로벌 빅테크들은 AI 데이터센터 확대 필요성에 따라 기존 분기 단위 계약 대신 3~5년 장기 계약을 선호한다. 덕분에 메모리 반도체 산업이 과거 스마트폰·PC 등 경기 민감 소비재에 의존에서 벗어나 구조적 성장 동력을 확보하게 됐다. 정창원 노무라증권 애널리스트는 “2분기 메모리 가격이 전분기 대비 최대 50% 상승하면 이익률이 80%를 넘어설 가능성도 있다”고 전망했다.
다만 시장의 시선은 여전히 신중하다. 실적 성장에 힘입어 SK하이닉스 주가는 지난 1년간 600% 이상 급등했고, 삼성전자도 약 300% 상승했지만 주가수익비율(PER)은 6배 이하다. TSMC(약 19배), 엔비디아(약 22배) 대비 낮은 수준이다. 메모리 산업 특유의 변동성에 대한 시장의 불신이 여전히 반영된 결과다.
리스크도 남아 있다. 대규모 설비투자가 향후 공급 과잉으로 이어지거나 중국 업체의 추격도 변수다. CXMT와 YMTC 등은 중저가 제품을 중심으로 시장 영향력을 확대하고 있다. 피터 리 씨티 애널리스트는 “이번 사이클이 과거보다 길고 강할 수는 있지만, 반도체 산업의 순환 구조가 완전히 사라지지는 않을 것”이라고 말했다.
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