릴리 CMO 본격 반영…이익률 30% 재돌파 기대
네이버 증권.
바이오의약품 기업 셀트리온이 단기 비용 부담을 지나 고성장 구간에 진입할 것이란 기대가 커지고 있다.
신한투자증권은 최근 보고서를 통해 셀트리온이 고마진 신제품 확대와 미국 시장 환경 변화에 힘입어 실적 개선세를 이어갈 것으로 전망했다.
신한투자증권에 따르면 셀트리온의 2026년 1분기 연결 매출은 약 1조1000억원으로 전년 동기 대비 34% 증가하고, 영업이익은 3112억원으로 100% 이상 늘어날 것으로 예상된다. 영업이익률 역시 27% 수준으로 회복되며 시장 기대치에 부합하는 실적이 전망된다.
다만 1분기에는 일시적인 비용 요인이 반영됐다. 지난해 인수한 미국 브렌치버그 공장의 정기 점검으로 생산이 중단되면서 매출 없이 고정비가 발생한 영향이다. 이에 따라 단기 수익성에는 일부 부담이 있었던 것으로 분석된다.
시장에서는 이러한 요인을 일회성으로 보고 있다. 2분기부터는 해당 공장의 정상 가동과 함께 위탁생산(CMO) 매출이 본격 반영될 예정이기 때문이다. 특히 글로벌 제약사 일라이 릴리향 생산 물량이 반영되면서 수익성 개선이 가속화될 것으로 전망된다.
증권가에서는 셀트리온의 영업이익률이 다시 30% 중반대로 회복될 가능성에 주목하고 있다. 고정비 부담이 해소되는 동시에 고마진 제품 비중이 확대되는 구조가 형성되고 있기 때문이다.
성장 모멘텀은 세 가지로 요약된다. 첫째는 글로벌 블록버스터 의약품의 특허 만료다. 주요 오리지널 의약품의 특허가 순차적으로 만료되면서 바이오시밀러 시장이 확대되고 있으며, 셀트리온의 신제품 출시 기회가 늘어나고 있다.
둘째는 미국 시장 환경 변화다. 최근 규제 및 제도 변화로 인해 바이오시밀러에 대한 접근성이 개선되고 있으며, 보험사와 의료기관의 비용 절감 요구가 커지면서 시밀러 채택이 확대되는 흐름이다.
셋째는 CMO 사업 성장이다. 셀트리온은 기존 바이오시밀러 중심 사업에서 벗어나 위탁생산 사업을 강화하고 있으며, 이는 추가적인 수익원으로 작용할 전망이다. 글로벌 제약사와의 협업 확대는 중장기 성장 기반을 강화하는 요소다.
이 같은 변화는 실적 구조에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다. 단순 제품 판매 중심에서 고마진 신제품과 생산 서비스가 결합된 구조로 전환되면서 수익성이 개선되는 흐름이다.
시장에서는 셀트리온이 단기 이슈를 해소하고 본격적인 성장 궤도에 올라섰다는 평가를 내놓고 있다. 글로벌 바이오시밀러 시장 확대와 함께 실적과 주가의 동반 상승 가능성이 높아지고 있다는 분석이다.
다만 미국 시장 경쟁 심화와 약가 인하 압력은 지속적으로 점검해야 할 변수로 꼽힌다. 또한 신제품 출시 일정과 판매 확대 속도 역시 향후 실적을 좌우할 핵심 요인이다.
증권가는 셀트리온의 중장기 성장성에 대해 긍정적인 시각을 유지하고 있다. 제품 포트폴리오 확대와 사업 구조 변화가 맞물리며 실적 레벨업이 기대된다는 판단이다.
목표주가 29만원과 투자의견 매수를 제시했다.
댓글
0