[진단_건축자재 ⑥삼화페인트] 배맹달·김현정 체제 삼화페인트공업, 실...

삼화페인트는 최근 중동의 상황으로 유가가 큰 폭으로 상승했는데, 앞으로도 석유 수급의 불확실성이 커져 높은 가격 변동이 지속될 것으로 내다봤다. 이에 더해 고환율도 이어지며 수입 원재료의 비용이 상승하고 내수 시장 또한 추가적인 위축이 불가피할 것으로 예상된다. [본문 중에서]

삼화페인트공업(배맹달,김현정 각자대표)은 1946년 설립되어 1993년 9월 코스피 시장에 상장된 국내 대표 도료 전문기업으로, 건축용·공업용 도료 사업을 영위하고 있으며, 중국·베트남·인도 등 해외 거점을 중심으로 글로벌 시장 확장에도 속도를 내고 있다.

2026년 초 고(故)김장연 회장의 별세 이후 장녀인 김현정 대표가 지분을 상속받아 최대주주로 올라서며 지분율 25.8%를 확보했고, 이에 따라 기존 오너 중심 체제는 2세 경영 체제로 전환됐다.

이는 단순한 지분 승계를 넘어 경영권 승계가 본격화됐음을 의미하며, 향후 지배력 안정성과 경영 성과에 대한 시장의 검증이 불가피한 상황이다.

매출 감소세 중 이익도 급감... 세계적 불확실성 속 국내 경기 반등 쉽지 않아

(단위: 백만 원), 출처: 금융감독원

삼화페인트공업의 2025년 매출은 6,171억 원으로 전년(6,283억 원) 대비 감소했으며, 2023년(6,313억 원)보다도 낮아지며 하락세가 이어졌다. 영업이익은 2023년 258억 원에서 2024년 190억 원으로 줄어든데 이어 2025년에는 95억 원까지 급감하며 수익성 역시 빠르게 악화되는 모습이다.

이익 규모 축소와 함께 영업이익률도 같은 기간 4.09%에서 1.55%로 크게 낮아졌고, 순이익률 역시 2.56%에서 1.24%로 떨어지며 전반적인 수익 구조의 약화가 뚜렷하게 나타나고 있다.

현재는 국내 건설 경기 회복이 지연되면서 도료 수요가 위축됐고, 글로벌 시장에서도 미국발 관세와 보호무역, 전쟁 등으로 인한 공급망 재편과 통상정책의 불확실성으로 인해 원재료 가격 변동성은 확대되는 국면이다.

삼화페인트는 최근 중동의 상황으로 유가가 큰 폭으로 상승했는데, 앞으로도 석유 수급의 불확실성이 커져 높은 가격 변동이 지속될 것으로 내다봤다. 이에 더해 고환율도 이어지며 수입 원재료의 비용이 상승하고 내수 시장 또한 추가적인 위축이 불가피할 것으로 예상된다.

가격 등락 속 떠오른 기업가치 제고... 해외로, 신사업으로 저변 확대하나

(단위: 원/리터), 출처: 금융감독원

2023년부터 2025년까지 이어진 제품 가격 하락 역시 실적 부진의 주요 요인으로 작용했다. 건축용 도료 가격은 리터당 3,983원에서 3,837원, 3,767원으로 지속 하락했으며, 공업용 도료 역시 4,994원에서 4,763원, 4,749원으로 낮아지며 전반적인 판가 약세가 이어졌다.

다만 최근에는 원가 부담과 업황 변화로 삼화페인트공업을 비롯해 노루페인트, KCC 등 주요 페인트 업체들은 가격 인상을 추진했으나, 공정거래위원회가 담합 의혹 조사에 착수하자 인상 폭을 조정하겠다는 입장을 내놓은 바 있다.

이처럼 불확실성이 확대되는 가운데, 삼화페인트공업의 사업 구조는 전체 매출의 97% 이상이 도료 및 화학제품에서 발생하고 있으며, IT 부문 비중은 약 2% 수준에 그쳐 사업 다각화 측면에서도 제한적인 구조를 보이고 있다.

삼화페인트는 2026년 3월 기업가치 제고계획을 공시했는데, 사업포트폴리오의 다변화를 통해 수익 구조의 안정성과 성장성을 강화하겠다고 밝혔다. 현재 중국, 베트남, 인도 법인을 통한 해외 시장에서의 확장을 추진 중이나 국내 매출이 여전히 80% 이상을 차지하고 있어 분산 효과를 기대하기는 어려운 상태다.

또한 배당성향은 지속 성장, 투자계획, 주주가치 제고, 경영환경 등을 종합적으로 고려해 이익배당을 결정하겠다고 밝혔는데, 현재 순이익의 감소에도 현금배당금 총액은 2024년 87억 원에서 2025년 95억 원으로 증가하며 배당성향은 100%를 돌파한 124%를 기록했다.

외부 상황의 영향이 크지만 삼화페인트공업은 여전히 견조한 매출과 이익 창출을 이어가고 있다. 부채비율은 80%대 초반이고 유동비율 또한 150%를 넘겼다. 영업활동 현금흐름 또한 꾸준히 순유입을 기록하고 있다.

2026년 3월에는 기존의 사명 삼화페인트공업에서 SP삼화로 사명을 바꾸며, 페인트 뿐 아니라 다양한 분야로의 확장을 염두에 둔 조치라는 해석이 나오고 있다.

국내 시장은 3기 신도시 착공과 도심 개발 등 주택 공급이 본격화되는 시기도 맞고 있어 수요가 회복될 때까지 수익성을 잘 방어하는 것이 무엇보다 중요해 보인다. 또한 전쟁 영향이 본격적으로 반영될 1분기의 실적도 지켜봐야 하겠다.

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