사모대출 펀드 환매 압박 커진다…JP모건 대출 축소에 시장 ‘술렁’

뉴욕 맨해튼 월스트리트의 뉴욕증권거래소 앞. [제미나이가 그린 일러스트]

사모대출 투자펀드에서 자금을 빼려는 투자자들의 환매 요청이 급증하고 있다. 세계 최대 투자은행인 JP모건체이스가 인공지능(AI) 확산으로 가치 하락이 예상되는 소프트웨어 기업 관련 대출 한도를 축소하면서다. 대형 사모펀드의 환매 중단 사태와 맞물리며 기업금융시장 전반으로 유동성 위기가 확산될 수 있다는 우려가 나오고 있다.

블룸버그 통신은 11일(현지시간) 대체투자 전문 운용사인 클리프워터가 운용하는 주력 사모대출 펀드(클리프워터 기업대출펀드)의 1분기 환매 요청 규모가 펀드 전체 지분의 14%에 달했다고 해당 펀드의 투자자 서한을 인용해 보도했다. 이 펀드는 자산 규모가 330억달러(약 49조원)에 달하는 초대형 펀드다. 해당 펀드는 분기별 환매 한도를 5%로 설정했다. 관련 규제에 따라 환매 한도를 최대 7%까지 상향할 수 있다.

클리프워터는 이번 분기 환매 요청에 환매 한도를 7%로 설정했다. 클리프워터는 개인 투자자나 고액 자산가 등을 겨냥한 사모대출 펀드로 최근 몇 년 새 사모대출 운용업계에서 빠르게 성장한 운용사 중 하나로 꼽힌다.

영국 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 클리프워터는 지난해 고액 자산가 등으로부터 총 165억달러(약 24조원) 규모의 투자금을 조달해 경쟁사인 아레스 매니지먼트, 블루아울, 아폴로 글로벌 매니지먼트, 블랙록의 HPS 인베스트먼트 등을 앞질렀다.

하지만 기관이 아닌 개인 투자자 비중을 높인 게 오히려 시장 불안감 확산 시기에 환매 요청 쇄도가 쏠릴 수 있는 취약 요인으로 작용하고 있다는 평가가 나온다.

운용사들은 투자자들의 환매 요청 요구에 각각 다른 방식으로 대응하고 있다. 세계 최대 자산운용사인 블랙록의 자회사인 HPS 인베스트먼트는 최근 사모대출 펀드에 대한 투자자의 환매 요청을 모두 수용하지 않고 환매 한도를 5%로 제한했다.

JP모건체이스는 소프트웨어 업계의 부실 우려를 반영해 이들 기업에 돈을 빌려준 사모대출 펀드의 담보자산 가치를 하향 조정했다. 담보 자산 가치가 줄어들면 펀드들은 은행에서 자금을 빌릴 수 있는 한도가 종전보다 줄어들게 된다. 상황에 따라 기존 대출을 유지하기 위해 추가 담보를 제공해야 할 수도 있다.

JP모건이 칼을 빼든 이유는 AI가 기존 소프트웨어 산업의 근간을 흔들고 있어서다. 앤스로픽 등 AI 기업들이 고도화된 AI 에이전트를 선보이며 기업들이 굳이 비싼 구독료를 내고 소프트웨어를 쓸 필요가 없어졌다는 분석이 힘을 얻고 있다. 이 때문에 오라클과 세일즈포스 등 미국의 대표 소프트웨어 기업들 주가가 지난달 폭락했다.

반면 블랙스톤은 최근 자사의 대표 사모대출 펀드(BCRED)와 관련해 펀드 지분의 7.9%(약 5조6000억원)에 달하는 환매 요청을 수용했다.

블루아울과 아레스도 작년 4분기 한도를 상회하는 환매 요청을 수용했다. 다만 블루아울은 운영 펀드 중 하나의 환매를 영구 중단하겠다고 밝혀 월가의 우려를 사기도 했다.

일각에서는 “사모대출 자산이 비유동적이고 자산 평가가 투명하지 않은 점 등을 들어 펀드의 장부 가치가 대출의 부실 위험을 제대로 반영하지 못할 위험이 있다”고 지적했다.