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국내 시스템 반도체 테스트 전문기업 두산테스나가 전방 산업의 불확실성 속에서도 차량용 반도체 수요 호조에 힘입어 전년 대비 흑자전환에 성공했다.
교보증권은 최근 보고서에서 두산테스나는 올해 1분기 이미지센서(CIS) 부문의 일시적 부진으로 전 분기 대비 실적이 소폭 감소했으나, 국내외 파운드리(반도체 위탁생산) 저변 확대에 따른 전방 시장의 구조적 성장에 힘입어 뚜렷한 외형 성장을 이뤄냈다.
최근 단행한 대규모 설비 투자가 가시화되는 시점부터 본격적인 실적 램프업(물량 확대)이 가속화될 전망이다.
두산테스나의 올해 1분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 29.6% 증가한 768억 원을 기록했다. 같은 기간 영업이익은 55억 원을 달성하며 전년 동기 적자 기조에서 벗어나 흑자전환에 성공했으며, 영업이익률(OPM)은 7.1%를 나타냈다.
스마트폰 등 전방 세트(완제품) 시장의 수요 회복 지연으로 CIS 테스트 물량이 다소 정체됐음에도 불구하고, 자율주행 및 전장화 흐름을 탄 차량용(Auto) 반도체 테스트 수요가 실적 방어의 버팀목 역할을 톡톡히 해냈다.
증권가와 반도체 업계에서는 이번 1분기 실적이 두산테스나의 연내 저점이 될 것으로 내다봤다. 이미 CIS 부문의 매출 기저가 충분히 낮아진 상황에서, 핵심 고객사의 파운드리 다변화와 고부가 신규 제품 테스트 수요가 대기하고 있기 때문이다.
반도체 후공정(OSAT) 업계 전문가는 “두산테스나는 최근 공시를 통해 신규 시스템온칩(SoC) 테스트 장비에 약 1,909억 원을 투자하고, 기존 CIS 신규 고객사 대응을 위한 투자 규모도 2,053억 원으로 상향 조정했다”라며 “대규모 선제 투자는 내년 이후 강력한 고부가 물량 확대로 이어져 전사 마진율을 끌어올리는 핵심 동력이 될 것”이라고 말했다.
실제로 이번에 확보되는 신규 SoC 테스트 매출은 올해 4분기부터 본격적으로 전사 실적에 반영되기 시작할 예정이며, CIS 신규 고객사향 물량 역시 고객사의 출하 일정에 맞춰 내년 2분기부터 전면 가동될 것으로 파악됐다.
금융투자업계 관계자는 “대규모 시설 투자에 대한 시장의 우려는 가시적인 중장기 성장을 예고하는 확실한 신호로 해석하는 것이 타당하다”라며 “글로벌 빅테크 및 북미 팹리스들이 선택한 독점적 테스트 밸류체인 내에서 두산테스나의 입지는 더욱 공고해질 수밖에 없다”라고 말했다.
이에 따라 투자기관은 핵심 고객사인 삼성파운드리의 저변 확대에 따라 가장 직접적이고 강한 수혜를 누릴 수 있는 OSAT 기업이라는 점을 높게 평가했다.
목표주가를 기존 6만 9,000원에서 19만 원으로 대폭 상향 조정했다.투자의견은 매수이다.
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