엔화 약세 흐름이 흔들리면서 엔캐리 트레이드 청산 가능성에 대한 경계감이 커지고 있다. 미·일 외환시장 공조 개입과 일본은행의 금리 인상이 맞물릴 경우 글로벌 자금 흐름이 급변하며 국내 금융시장 변동성을 키울 수 있다는 분석이다.
22일 한국금융연구원이 발간한 '일본 통화정책 기조와 엔캐리 트레이드 청산 리스크 점검' 보고서에 따르면 일본은행은 지난 6월 정책금리를 31년 만의 최고 수준인 1%로 인상했다.
장기간 이어진 일본의 저금리 조달 환경에 변화가 나타나면서 엔화로 자금을 빌려 상대적으로 금리가 높은 해외 자산에 투자하는 엔캐리 트레이드의 청산 가능성에도 시장의 관심이 커지고 있다.
지난달 말 미국과 일본이 엔화 가치 방어를 위해 외환시장 공조 개입에 나선 점도 주요 변수다. 금융연은 엔화 약세 기대가 약화될 경우 엔캐리 트레이드 포지션을 유지할 유인이 줄어들면서 청산 압력이 높아질 수 있다고 분석했다.
엔화 강세는 원화 가치 측면에서는 긍정적으로 작용할 수 있다. 원화와 엔화가 일정 부분 동조화하는 특성이 있는 만큼 엔화 가치가 오르면 원/달러 환율 상승 압력을 낮추는 요인이 될 수 있어서다.
다만 엔화 강세와 미·일 금리차 축소가 빠르게 진행될 경우 상황은 달라진다. 엔캐리 자금이 한꺼번에 빠져나오면서 글로벌 금융시장 변동성이 급격히 확대될 가능성이 있다.
실제로 2024년 8월 미국 고용지표 부진과 일본은행의 금리 인상이 겹치자 엔캐리 트레이드 포지션이 빠르게 청산됐다. 당시 코스피와 코스닥은 각각 8.8%, 11.3% 급락했다.
금융연은 다만 현재로서는 대규모 엔캐리 청산이 단기간에 현실화할 가능성은 제한적이라고 평가했다. 미국과 일본의 금리 차이가 빠르게 좁혀질 가능성이 크지 않은 데다 일본은행 역시 추가 금리 인상에 신중하게 접근할 것으로 예상되기 때문이다.
금융연은 "예상치 못한 글로벌 금융시장 변동성 확대에 대비해 엔캐리 자금 흐름과 국내 금융시장에 미치는 직·간접적 영향을 면밀히 모니터링해야 한다"고 밝혔다.
이어 시장 예상과 다른 주요국 통화정책 결정이 나올 가능성도 상시 점검할 필요가 있다고 제언했다.
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