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글로벌 메모리 반도체 시장의 공급 부족 현상이 고착화되면서 삼성전자가 역사적인 장기 초호황 국면에 진입했다는 분석이 나왔다.
신한투자증권은 최근 보고서에서 삼성전자가 메모리 업황 호조에 따른 강력한 영업 레버리지(고정비 효과로 인한 이익 급증)를 당분간 유지할 것으로 전망했다. 최근 주가 흐름에서 나타나는 단기 조정 구간은 오히려 매력적인 진입 기회가 될 수 있다는 평가다.
반도체 산업 전반의 설비투자 타임라인이 이전보다 앞당겨지고 있음에도 불구하고, 폭발적인 수요 증가 속도를 따라잡기에는 역부족인 상황이다.
업계에서는 최소 2027년까지 공급이 수요를 밑도는 초과 수요 환경이 견고하게 유지될 것으로 보고 있다. 단기간 내에 수급 불균형을 해소하기 어려운 만큼 D램을 비롯한 주요 메모리 제품의 가격 상승세는 지속될 수밖에 없다.
그간 상대적으로 증설 계획에서 후순위로 밀려나 있었던 낸드플래시가 향후 삼성전자의 실적을 추가로 끌어올릴 돌발 변수로 지목된다. 공급 통제가 지속되는 가운데 공급 부족에 따른 판가 상승 흐름이 가팔라질 경우, 전체 메모리 부문의 마진율을 기대치 이상으로 끌어올리는 견인차 역할을 할 가능성이 크기 때문이다.
미래 핵심 성장 동력으로 꼽히는 시스템반도체 및 파운드리(반도체 위탁생산) 부문 역시 올해 하반기를 기점으로 본격적인 체질 개선에 나선다. 하반기부터 선단 공정의 수율(양품 비율) 개선이 가시화되고, 이를 바탕으로 글로벌 빅테크 고객사향 신규 수주가 확대될 것이라는 기대감이 유효하게 작용하고 있다.
아울러 스마트폰과 가전 등 세트(DX) 부문에서의 전략 변화도 긍정적이다. 기기 보급을 통한 점유율 확대 전략 이후, 플랫폼 내 콘텐츠 및 서비스 매출 성장이 본격적으로 가시화될 경우 전사적인 수익성 회복 기조를 더욱 명확하게 확인해 줄 것으로 기대된다.
반도체 수석 연구원은 “인공지능(AI) 인프라 확대로 시작된 이번 메모리 사이클은 과거의 단기적 유행과 달리 전방위적인 IT 기기의 스펙 상향을 동반하고 있다”라며 “공급 제약이 장기화되는 국면에서 삼성전자의 압도적인 생산 능력과 포트폴리오는 독보적인 이익 모멘텀으로 연결될 것”이라고 말했다.
이어 “시장 일각에서 경기 고점에 대한 우려로 주가 조정을 논하지만, 매크로 변수와 무관하게 메모리 판가 상승 흐름은 꺾이지 않고 있다”며 “안정적인 실적 가시성이 확보된 현재의 조정 구간은 중장기적 관점에서 비중을 확대할 최적의 타이밍”이라고 덧붙였다.
투자의견 ‘매수’를 유지하고, 목표주가를 55만 원으로 제시했다.
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