1분기 영업익 삼성 37조원, TSMC 30조원 예상
시총은 여전히 절반 수준…시장 프리미엄 격차 지속
AI·HBM 확산에 메모리 구조 변화…‘슈퍼 사이클’ 기대
관건은 실적 지속성…파운드리 경쟁력도 변수
삼성전자. TSMC 분기 실적 추이
삼성전자가 7일 오전 1분기 실적 가이던스를 발표할 예정인 가운데,이를 계기로 장기간 이어진 기업가치 저평가 국면에서 벗어날 수 있을지 시장의 관심이 집중되고 있다.
삼성전자는 1분기 영업이익 기준으로 대만 TSMC를 처음으로 앞지를 것이 확실시 되지만 시가총액은 여전히 절반 수준에 그치고 있다.
3일 금융정보업체 에프앤가이드 집계에 따르면 삼성전자의 1분기 영업이익 전망치는 36조8902억원이다.
TSMC는 지난해 4분기 실적 발표 당시 제시한 가이던스를 기준으로 28조원에서 30조원 수준에 그칠 것으로 예상된다.
메모리 반도체 가격 상승과 인공지능(AI) 수요 확대가 맞물리면서 삼성전자 실적이 가파르게 개선된 결과다.
그동안 영업이익 측면에서는 TSMC가 삼성전자를 지속적으로 앞서왔지만, 올해 1분기에는 사실상 처음으로 순위가 뒤바뀌는 전환점이 될 것으로 보인다.
다만 주가를 기준으로 한 기업가치에서는 여전히 격차가 크다.
컴퍼니즈마켓캡에 따르면 삼성전자 시총은 8245억달러인 데 비해 TSMC는 1조7580억달러에 달해 두 배 이상 차이를 보이고 있다.
영업이익에서는 삼성전자가 앞서는 구간에 진입했음에도 불구하고, 시장은 여전히 TSMC에 더 높은 프리미엄을 부여하고 있는 셈이다.
이 같은 차이는 양사의 사업 구조에서 비롯된다는 것이 기존의 분석이다.
삼성전자는 메모리 반도체 비중이 높아 업황 사이클에 따른 실적 변동성이 큰 반면, TSMC는 파운드리 중심 구조로 고객사와의 장기 계약을 기반으로 안정적인 수익을 창출한다.
이로 인해 TSMC는 안정적 성장성과 기술 경쟁력을 동시에 인정받으며 높은 밸류에이션을 유지해 왔고, 삼성전자는 상대적으로 할인된 평가를 받아왔다.
다만 이번 실적 반등은 이러한 인식 변화의 계기가 될 수 있다는 기대도 나온다.
AI 시장 확대로 고대역폭메모리(HBM) 등 메모리 반도체의 역할이 확대되면서, 단순한 경기 민감 산업에서 벗어나 시스템 반도체에 준하는 전략 자산으로 진화하고 있기 때문이다.
삼성전자와 SK하이닉스 등 메모리 중심 기업들도 과거처럼 업황 사이클에 따라 실적이 급등락하기보다는 AI 산업 성장과 함께 보다 안정적인 수익 구조를 확보할 수 있다는 분석이다.
일각에서는 메모리 반도체 산업 역시 TSMC가 속한 파운드리 산업처럼 초장기 ‘슈퍼 사이클’에 진입할 가능성도 제기된다.
결국 핵심 변수는 현재의 실적 우위가 일회성에 그치지 않고 지속될 수 있느냐다.
메모리 가격 상승세가 이어지고 AI 수요가 꾸준히 확대될 경우 삼성전자의 밸류에이션 역시 점진적으로 재평가될 여지가 있다.
여기에 그동안 ‘미운오리새끼’로 평가받던 파운드리 사업부도 점차 성과를 내고 있다는 점은 긍정적 요인으로 꼽힌다.
반도체 업계 관계자는 “삼성전자가 실적에서는 TSMC를 앞서는 구간에 진입했지만 시장은 여전히 안정성과 예측 가능성 측면에서 TSMC를 더 높게 평가하고 있다”며 “결국 밸류에이션 격차는 실적의 지속성과 구조적 경쟁력에 의해 결정될 것”이라고 말했다.
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