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SK가 보유한 거대 자산 구조 속에서 지주사 SK의 주주환원이 주목받고 있다.
대신증권은 최근 보고서에서, SK의 SOTP(자회사 순자산가치 합산) 밸류에이션과 지주사 할인 구조를 분석하며 향후 주주환원 가능성을 강조했다.
보고서에 따르면, 전체 NAV(Net Asset Value)의 46%를 SK스퀘어 지분가치가 차지하고 있다. SK스퀘어는 SK하이닉스 지분 20%를 보유한 중간지주회사로, 636조 원에 달하는 SK하이닉스 시가총액이 SK스퀘어를 거쳐 SK에 반영되는 구조임에도 불구하고, ㈜SK 시총은 23조 원에 불과하다. 최대주주의 낮은 지분율과 맞물려, 경영권 방어 측면에서 디스카운트 해소 유인이 다른 지주사보다 강하다는 설명이다.
이 같은 구조적 차이는 투자자에게 기회 요인으로 작용할 수 있다. 지주사 주가가 핵심 자회사 가치에 비해 낮게 평가된 상태에서, 향후 주주환원 정책이나 자회사 지분 재조정이 진행되면 밸류에이션 재평가가 나타날 가능성이 높다. 특히 SK스퀘어의 전략적 역할과 SK하이닉스 지분 가치는 장기적 기업가치 상승의 핵심 축으로 작용한다.
시장 전문가들은 SK의 지주사 구조가 장기 투자자에게 매력적임을 강조한다. 핵심 자산 가치 대비 지주사 할인율이 큰 만큼, 주주환원과 경영권 안정성을 결합한 전략적 판단이 향후 주가 상승에 영향을 미칠 수 있다는 분석이다. 이러한 구조는 단기 변동성보다 장기적 투자 관점에서 의미가 크다는 평가다.
SK스퀘어가 보유한 SK하이닉스 지분은 지주사의 재무 안정성과 성장성을 동시에 강화하는 요인이다. 대신증권은 향후 상법 개정과 관련 정책 변화에 따라 할인율이 점진적으로 축소될 수 있으며, 지주사 가치가 자회사 가치에 보다 근접하게 반영될 경우 투자자에게 긍정적 신호가 될 것으로 전망했다.
SK는 거대 자산 구조 속에서 저평가된 지주사 할인율과 맞물린 주주환원 여지를 갖고 있으며, 이는 장기적 투자 기회를 제공한다. 대신증권은 SOTP 밸류에이션을 기반으로 목표주가 39만 원과 투자의견 ‘매수’를 제시하며, 자회사 가치 반영과 경영권 방어 유인이 주가 상승 요인으로 작용할 것으로 분석했다.
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