리더스인덱스 조사…5대 그룹 자산 집중도↓·시총 집중도↑
시총 1881조서 5403조로 급증…IT·플랫폼서 중후장대로 이동
두산그룹, 공정자산 대비 시총 4.4배 최고…신세계 최저
국내 50대 그룹의 시가총액이 처음으로 보유 공정자산을 넘어서는 ‘역전 현상’이 발생했다.
시장이 평가하는 기업의 미래 성장 가치가 실물 자산 증가 속도를 앞지르기 시작한 것이다.
특히 고평가 구조 중심이 IT·플랫폼에서 조선·중공업 등 이른바 중후장대 제조업으로 이동하고 있다는 점에서 산업 지형 변화가 감지된다.
공정자산은 대기업집단 일반 계열사의 자산총액과 금융 계열사의 자본총액을 더한 것을 말한다.
12일 기업분석연구소 리더스인덱스가 올해 기준 국내 50대 대기업집단(그룹)의 공정자산과 시가총액의 5년 변화를 분석한 결과, 올해 50대 그룹의 공정자산은 3264조784억원으로 2021년(2161조4164억원) 대비 51.0% 증가했다.
공정거래위원회가 매년 5월 1일 기업집단 순위를 발표하는 것을 감안해 5월 기준으로 산정한 50대 그룹의 시가총액은 2021년 1881조1575억원에서 올해 5403조2961억원으로 187.2%가 늘며 약 3배 수준으로 커졌다.
이로써 50대 그룹의 시가총액은 올해 처음 공정자산 총액을 넘어섰다.
특히 공정자산 대비 시가총액 비율은 2021년 0.87배에서 지난해 0.58배까지 낮아졌으나 올해 1.66배로 급등했다.
삼성·SK·현대차·LG·한화 등 5대 그룹(2026년 공정거래위원회 발표 기준)의 자산 집중도는 낮아졌으나 시가총액 집중도는 75%로 높아졌다.
50대 그룹의 계열사는 이 기간 1917개에서 2127개로 210개 늘었고, 이 중 상장사는 240개에서 270개로 증가했다.
다만 전체 50대 그룹 가운데 시가총액이 자산총액보다 큰 그룹은 18곳에 그쳤다.
상장사가 없는 부영그룹과 한국지엠을 제외하면 나머지 그룹들은 여전히 자산 규모가 시가총액을 웃돌았다.
공정자산 대비 시가총액 비율이 가장 높은 그룹은 두산이었다.
두산은 2021년 22개 계열사 공정자산 총액 29조6593억원, 시가총액 16조5252억원으로 자산 대비 시가총액 비율이 0.56배에 불과했다.
하지만 올해 23개 계열사 자산총액은 30조9090억원으로 4.2% 증가에 그친 반면 그룹 시가총액은 135조5961억원으로 720.5% 급증하며 자산 대비 시총 비율이 4.39배까지 높아졌다.
이어 SK(3.33배), 삼성(3.07배), 효성(2.30배), HD현대(2.23배) 순으로 높은 비율을 기록했다.
특히 SK는 SK하이닉스 주가 상승 영향으로 시가총액이 1400조원을 넘어섰다.
HD현대는 조선업 호황과 상장 계열사 확대 효과로 자산 대비 시총이 0.34배에서 2.23배로 상승했다.
이 같은 변화는 조선·중공업 등 전통 제조업의 가치 재평가와 맞물려 있다.
HD현대는 조선업 호황과 계열사 상장 확대에 힘입어 시가총액이 800% 이상 증가했다.
시장의 기대가 기술 플랫폼 중심에서 실물 산업으로 이동하고 있음을 보여주는 대목이다.
반면 과거 시장 프리미엄이 높았던 IT·플랫폼 그룹들은 자산 증가에도 시가총액 비율이 오히려 하락해 상대적으로 부진한 흐름을 보였다.
쿠팡은 2021년 대기업집단 편입 당시 자산총액이 5조7750억원, 시가총액은 80조2072억원으로 자산 대비 시총 비율이 13.89배에 달했다.
그러나 올해는 자산 총액이 27조1974억원으로 371.0% 증가했음에도 시가총액은 47조8206억원으로 40.4% 감소하며 비율이 1.76배로 낮아졌다.
다만 그룹 순위는 같은 기간 60위에서 22위로 38계단 상승했다.
네이버 역시 자산총액은 13조5842억원에서 29조1510억원으로 114.6% 증가했지만 시가총액은 59조6276억원에서 32조6253억원으로 45.3% 감소하면서 자산 대비 시가총액 비율이 4.39배에서 1.12배로 축소됐다.
카카오와 셀트리온도 자산 증가로 인해 그룹 순위는 각각 18위에서 16위, 24위에서 19위로 상승했으나 시가총액 감소 영향으로 자산 대비 시가총액 비율은 카카오가 2.78배에서 1.23배, 셀트리온이 3.72배에서 1.56배로 낮아졌다.
자산총액 대비 시가총액 비율이 가장 낮은 그룹은 신세계였다.
신세계그룹은 2021년부터 올해까지 자산이 46조4090억원에서 74조5820억원으로 60.7% 증가하며 그룹 순위는 11위를 유지했지만 시가총액은 10조3201억원에서 8조32억원으로 22.5% 감소하며 자산대비 시총이 0.11배에 그쳤다.
한편 공정자산 총액 기준 재계 순위에도 변화가 나타났다.
올해 한화가 롯데를 제치고 처음으로 5대 그룹에 오르며 2021년 7위에서 두 계단 상승했다.
HD현대도 9위에서 8위로 한 계단 올라섰다.
반면 10대 그룹 중 롯데는 5위에서 6위, 포스코는 6위에서 7위, GS는 8위에서 10위로 각각 순위가 하락했다.
이밖에 쿠팡(60위→22위)이 38계단 뛰어 가장 큰 상승폭을 기록했다.
이어 HMM그룹(48위→17위)이 31계단, 중흥건설그룹(47위→21위) 26계단, 장금상선그룹(58위→32위)이 26계단 상승했다.
한국앤컴퍼니그룹도 41위에서 31위로 10계단 올랐다.
반면 교보생명그룹은 26위에서 42위로 16계단 하락하며 가장 큰 낙폭을 보였고, 부영그룹은 17위에서 30위로 13계단, 넷마블은 36위에서 45위로 9계단 떨어졌다.
전문가들은 이번 현상을 단순한 주가 상승이 아닌 산업 구조 변화의 신호로 보고 있다.
시장이 미래 성장성을 평가하는 기준이 플랫폼 중심에서 실물 생산 역량으로 이동하고 있으며, 특히 글로벌 경기와 공급망 변화 속에서 제조업 경쟁력이 재조명되고 있다는 분석이다.
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