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셀트리온이 1분기 실적에서 다소 아쉬운 성적을 기록할 것으로 예상되면서 시장의 관심이 2분기 이후 반등 여부에 쏠리고 있다.
iM증권은 최근 보고서에서, 셀트리온의 1분기 실적이 시장 기대치를 하회할 것으로 전망했지만, 이는 일시적인 요인에 따른 것이라고 분석했다.
셀트리온의 1분기 매출과 영업이익은 모두 시장 예상치를 밑돌 것으로 보인다. 바이오시밀러 제품 특유의 계절적 요인과 더불어, 미국 생산시설과 관련된 비용 증가가 실적 부담으로 작용했다는 설명이다.
수익성 측면에서 예상보다 낮은 실적이 예상되며 단기적으로 투자 심리에 영향을 줄 가능성도 제기된다.
이번 실적 부진의 주요 원인은 일회성 비용이다. 셀트리온은 지난해 인수한 미국 브랜치버그 공장을 본격 가동하기 위한 준비 과정에서 다양한 초기 비용을 집행했다. 생산 설비 검증과 기술 이전 등 공정 안정화를 위한 단계에서 불가피하게 발생한 비용이라는 점에서 구조적인 문제와는 거리가 있다는 평가다.
해당 공장은 글로벌 제약사 일라이 릴리로부터 수주한 위탁생산(CMO) 물량을 처리하기 위한 핵심 거점이다. 이미 생산이 시작된 상태이며, 관련 매출은 2분기부터 본격적으로 반영될 전망이다. 이에 따라 1분기 실적 둔화는 일시적인 구간에 그칠 가능성이 높다는 분석이 나온다.
시장에서는 2분기 이후 실적 정상화에 대한 기대가 크다. 일회성 비용이 제거되고 신규 매출이 반영될 경우, 수익성 회복 속도가 빠르게 나타날 수 있기 때문이다. CMO 사업 확대는 기존 바이오시밀러 중심 사업 구조를 다변화하는 계기로 작용할 수 있다.
기존 제품군 역시 안정적인 성장 흐름을 이어가고 있다. 셀트리온의 주력 바이오시밀러 제품들은 글로벌 시장에서 꾸준한 처방 확대를 기록하고 있으며, 이는 장기적인 실적 기반을 지탱하는 요소로 평가된다. 여기에 신규 제품 출시가 더해지면서 성장 동력은 더욱 강화될 전망이다.
회사 측이 제시한 실적 가이던스도 긍정적인 신호로 해석된다. 분기별로 이익이 점진적으로 증가하는 흐름을 예상하고 있으며, 이는 사업 구조가 안정적으로 개선되고 있음을 의미한다. 투자자 입장에서는 단기 실적보다 중장기 성장 경로에 주목할 필요가 있다는 분석이다.
다만 단기적으로는 실적 변동성에 대한 주의가 필요하다. 바이오 산업 특성상 비용 발생 시점과 매출 인식 시점 간의 차이가 크기 때문에, 분기별 실적 흐름이 일정하지 않을 수 있기 때문이다.
시장에서는 셀트리온의 펀더멘털에 대한 신뢰가 유지되고 있다. 글로벌 시장에서의 입지와 제품 경쟁력, 그리고 신규 사업 확장 가능성을 고려할 때, 이번 실적 둔화는 오히려 투자 기회가 될 수 있다는 시각도 존재한다.
셀트리온은 1분기 일시적인 실적 둔화를 겪고 있지만, 2분기 이후 정상화와 성장 재개 가능성이 높다는 평가를 받고 있다. 목표주가 26만 원과 투자의견 ‘매수’를 제시하며, 중장기 관점에서 긍정적인 투자 매력을 유지하고 있다고 밝혔다.
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