[뉴스브리핑] D램 가격 떨어지는 데 반도체 업황은 고공행진, 왜?

클립아트코리아

‘D램 가격이 떨어지고 있다’는 이유로 반도체 업황 고점 논란이 다시 고개를 들고 있다. 최근 현물 시장에서는 DDR4와 DDR5 가격이 하락세로 돌아섰고, 유통 채널에서도 재고를 서둘러 털어내는 움직임이 감지된다. 겉으로 보면 상승 사이클이 꺾이는 장면처럼 보인다.

하지만 이 장면만으로 현재 반도체 시장을 설명하기에는 부족하다. 핵심 변수는 ‘가격’이 아니라 ‘수요 구조’다. 그리고 삼성전자의 1분기 실적은 그 변화가 이미 시작됐음을 보여주는 신호다.

삼성전자는 올해 1분기 매출 133조 원, 영업이익 57조원이라는 예상치를 크게 웃도는 실적을 기록했다. 지난해 연간 영업이익을 3개월 만에 뛰어넘었고, 글로벌 빅테크와 어깨를 나란히 하는 수준이다. 호황이라기보다 시장의 판 자체가 달라지고 있다는 흐름에 가깝다.

같은 시점에서 D램 현물가는 하락하고 있다. 얼핏 보면 모순처럼 보이지만, 오히려 현재 시장을 이해하는 단서에 가깝다. 현물 가격은 전체 거래의 일부에 불과하다.

삼성전자와 SK하이닉스의 메모리 판매 중 현물 비중은 5~10% 수준에 그친다. 대부분은 장기 계약 기반의 고정가 거래다.

특히 최근에는 상황이 더 달라졌다. 마이크로소프트, 구글, 아마존 같은 빅테크 기업들이 AI 인프라 투자를 확대하면서 메모리 수요를 장기 계약 형태로 묶고 있다. 필요한 물량을 미리 확보하려는 움직임이다. 과거처럼 수요가 경기 흐름에 따라 출렁이기보다, 일정 수준 이상 ‘고정’되는 구조로 바뀌고 있는 셈이다.

이 지점이 중요하다. 반도체는 오랫동안 대표적인 사이클 산업으로 분류돼왔다. PC와 스마트폰 수요에 따라 가격이 오르고 내리며 실적도 크게 흔들렸다. 그러나 AI 시대에 들어서면서 반도체는 점점 ‘인프라’에 가까운 성격을 띠고 있다. 데이터센터, AI 서버, 클라우드 서비스가 늘어나는 한 수요는 쉽게 꺼지지 않는다.

산업 필수 인프라로 자리매김

경기 상관없이 일정수요 확보

결국 가격보다 중요한 것은 수요의 성격이다. 가격은 단기적으로 흔들릴 수 있지만, 수요 구조는 쉽게 바뀌지 않는다. 현물 가격 하락만을 근거로 업황의 정점을 논하는 것은 지금 시장의 변화를 충분히 반영하지 못하는 해석이다.

물론 변수는 남아 있다. 반도체는 여전히 물리적 산업이다. 헬륨과 같은 특수가스 공급이 흔들리면 생산에도 영향을 받을 수 있다. 실제로 공급망 불안은 언제든 리스크로 작용할 수 있다. 다만 이는 수요 둔화의 문제가 아니라, 오히려 공급 제약의 문제에 가깝다.

삼성전자의 57조원 실적은 단순한 숫자가 아니다. 반도체가 더 이상 경기 민감 산업에 머물지 않고, AI 시대의 핵심 인프라로 이동하고 있다는 결과다. 지금은 가격을 넘어서 반도체를 둘러싼 수요의 성격이 바뀌고 있는 상황이다.

- 김진화 칼럼니스트