6일 코스피는 전 거래일 보다 120.54포인트(2.24%) 내린 5263.26에 출발해 오전 장중 5000선이 깨졌다. 뉴시스
코스피가 급락하며 장중 5000선마저 무너진 가운데 일본계 글로벌 투자은행(IB) 노무라가 ‘코스피 1만’ 전망을 고수했다. 오히려 한국 증시가 과도하게 하락해 저평가 상태에 놓였다는 진단이다. 노무라는 코스피 상승세를 뒷받침할 네 가지 근거를 내놨다.
“코스피 1만 전망 그대로”…현재 주가는 저평가
6일 금융투자업계에 따르면 노무라는 이날 발표한 ‘다음 단계로 진입하는 한국 증시 개혁(Korea’s market reform moving to next phase)’ 보고서에서 기존 코스피 목표치 1만을 유지했다.
노무라는 2027년 예상 자기자본이익률(ROE) 31%를 전제로 주가수익비율(PER) 7.1배를 적용해 목표치를 산출했다.
신디 박 노무라 한국 리서치센터장은 “한국 주식시장은 과매도됐으나 펀더멘털은 견조한 것으로 보인다”고 평가했다.
노무라가 분석한 5일 종가 5383포인트 기준 코스피의 2027년 예상 PER은 3.8배, 주가순자산비율(PBR)은 1.1배에 그쳤다. 기업이 벌어들일 이익과 보유 자산에 비해 주가가 낮다는 의미다.
다만 미국 중간선거 이후 불거진 인공지능(AI) 투자 불확실성과 거시경제 위험을 고려해 3개월 목표치는 7500~8000으로 제시했다. 이는 2027년 예상 PER 5.3~5.7배를 적용한 수치다.
코스피 4가지 상승 동력…노무라가 뽑은 선호 종목
노무라가 코스피의 장기 상승을 전망하는 근거는 크게 네 가지다.
①AI 실적
=첫째는 AI 투자 확대에 따른 기업 실적 개선이다. 메모리 반도체와 서버 부품뿐 아니라 원전, 전력기기, 배터리 등으로 AI 투자 수혜가 확산할 것으로 예상했다.
②자사주 매입
=둘째는 기업들의 자사주 매입과 소각 확대다. 노무라에 따르면 올해 코스피 상장사의 자사주 매입 발표 규모는 77조6000억원에 달한다. 이 가운데 소각 규모는 62조원으로, 지난해의 3.5배 수준이다. 자사주 소각은 유통 주식 수를 줄여 주주가치를 높이는 효과가 있다.
③상법 개정
=셋째는 상법 개정에 따른 기업 지배구조 개선이다. 이사의 주주에 대한 충실의무 강화와 자사주 소각 의무화 등 제도 변화가 기업가치 재평가로 이어질 수 있다는 분석이다.
④주주 압력
=넷째는 기관투자자와 행동주의 투자자의 영향력 확대다. 노무라는 스튜어드십 코드 개정과 소액주주의 적극적인 권리 행사가 기업의 의사결정에 변화를 가져올 것으로 내다봤다.
특히 삼성전자와 SK하이닉스가 주주환원 정책을 강화하면서 다른 상장사에도 영향을 미칠 것으로 기대했다.
노무라는 향후 우선주와 보통주 간 가격 격차, 지주회사의 순자산가치(NAV) 할인 문제까지 개선 논의가 확대될 가능성이 있다고 봤다.
이어 선호 종목으로 삼성전자, SK하이닉스, LG에너지솔루션, 삼성전기, 셀트리온, 현대모비스, 두산에너빌리티, 삼성SDS, HD현대마린솔루션 등 9개 기업을 제시했다.
“데이터센터 건설 전면 중단 가능성 낮아”…반도체 충격 제한적
최근 증시를 뒤흔든 미국의 AI 데이터센터 규제 우려에 대해서도 노무라는 비교적 낙관적인 평가를 놨다.
정창원 노무라 아시아리서치 공동대표는 미국 연방정부 차원의 데이터센터 건설 중단 가능성은 낮다고 판단했다. 민주당 내부에서도 AI 정책에 대한 의견이 일치하지 않고, 도널드 트럼프 대통령의 거부권 행사 가능성도 있다는 설명이다.
다만 주정부 차원에서는 신규 데이터센터 인허가가 일시적으로 중단될 수 있다고 봤다.
신디 박 센터장 역시 데이터센터 건설 계획이 완전히 취소되기보다는 일정이 늦춰지거나 다른 지역으로 이전될 가능성이 크다고 분석했다.
이에 따라 2028년 이후 메모리 반도체 기업에 미칠 영향도 시장의 우려보다 제한적일 것으로 예상했다.
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