삼성전자 서초 사옥 [출처=삼성전자]
삼성전자가 올해 1분기 '영업이익 57조원'이라는 사상 최대 실적을 기록하면서 반도체 슈퍼사이클에 본격적으로 진입했다. 인공지능(AI) 확산에 따른 메모리 가격 급등과 고대역폭메모리(HBM) 수요 폭증이 맞물리면서 향후 실적 기대감도 빠르게 높아지고 있다. 시장에서는 이미 "2분기가 더 좋다"는 전망과 함께 연간 영업이익 200조원 돌파 가능성까지 제기된다.
삼성전자는 7일 공시를 통해 올해 1분기 연결 기준 매출 133조원, 영업이익 57조2000억원의 잠정 실적을 기록했다고 밝혔다. 이는 시장 컨센서스를 크게 웃도는 '깜짝 실적(어닝 서프라이즈)'으로 분기 기준 역대 최대 실적이다.
삼성전자의 올해 1분기 영업이익은 글로벌 빅테크 기업들과 비교해도 최상위권에 해당하는 수준이다. 최근 분기 실적을 발표한 주요 기업들의 영업이익을 보면 △애플 509억 달러 △엔비디아 443억 달러 △마이크로소프트 383억 달러 △삼성전자 약 380억 달러(잠정) △알파벳 359억3000만 달러 등이다.
특히 이번 실적은 단순한 '깜짝 실적'을 넘어 본격적인 슈퍼사이클 진입 신호로 해석된다. 메모리 반도체 시장이 이제 막 상승 구간에 진입한 상황에서 가격 상승과 수요 확대가 동시에 진행되고 있기 때문이다.
과거 사이클을 감안하면 메모리 업황은 판가 상승 이후 물량 확대가 이어지는 구간에서 실적이 더욱 가파르게 증가하는 경향을 보인다. 업계에서는 이 같은 '이중 성장 구간'이 올해 하반기부터 본격화될 것으로 보고 있다.
실적을 견인한 핵심 동력은 반도체다. 증권가에서는 디바이스솔루션(DS) 부문 영업이익이 50조원 이상에 달했을 것으로 추정하고 있다. D램과 낸드 모두 출하량은 큰 변동 없이 유지된 가운데 평균판매가격(ASP)이 90% 안팎 급등하면서 이익 증가 폭이 크게 확대된 것으로 분석된다.
특히 삼성전자가 선도적으로 추진한 가격 정책과 장기 공급 계약 확대 전략이 주효했다는 평가다. AI 데이터센터 투자 확대 속에서 빅테크 수요를 선점하면서 가격 협상력을 높인 점이 실적 폭발로 이어졌다는 것이다.
제미나이 생성 AI 이미지 [출처=구글]
◆"지금은 초입"…슈퍼사이클 본격화에 하반기 추가 상승 기대
이 같은 흐름은 2분기에도 이어질 가능성이 높다. 증권가에선 D램 가격이 추가 상승할 것으로 전망하고 있다. 낸드 역시 상승세가 지속되고 있다. KB증권은 올해 D램 가격이 250%, 낸드는 187% 상승할 것으로 내다봤다.
삼성전자의 연간 실적 전망치도 빠르게 상향 조정되고 있다. 일부 증권사는 올해 영업이익이 300조원을 넘어설 가능성까지 제시하고 있다. 보수적으로도 200조원 달성이 가시권에 들어왔다는 평가다.
특히 AI 산업 구조 변화가 메모리 수요를 구조적으로 확대시키고 있다는 점이 긍정적이다. AI가 학습 중심에서 '추론(Inference)' 중심으로 전환되면서 데이터 처리량과 메모리 탑재량이 동시에 증가하는 흐름이 나타나고 있기 때문이다. AI 데이터센터 투자 역시 연간 1000조원 규모로 확대되면서 중장기 수요 기반을 견고히 하고 있다.
삼성전자는 HBM3E 공급 확대에 이어 차세대 HBM4 양산 준비에도 속도를 내면서 AI 반도체 시장 주도권 확보에 나서고 있다. HBM4는 엔비디아 차세대 플랫폼에 탑재될 예정으로 향후 실적 기여도가 더욱 확대될 전망이다.
물론 변수도 존재한다. 메모리 가격 상승은 스마트폰·가전 등 디바이스경험(DX) 부문에는 원가 부담으로 작용할 수 있다. 다만 업계에서는 프리미엄 제품 중심의 전략과 환율 효과, 비용 효율화 등을 통해 안정적인 수익 방어가 가능할 것으로 보고 있다.
실제 시장의 시선은 2분기로 향하고 있다. 1분기 '어닝 서프라이즈'를 넘어 2분기 실적이 추가로 개선될 경우 삼성전자는 단순한 실적 반등을 넘어 '초격차 실적 사이클'에 진입하게 된다.
김선우 메리츠증권 연구원은 "이번 실적은 상상을 뛰어넘는 절대 규모의 역대 최고치라는 점 외에도 메모리 사이클의 현재 위치가 고작 미드 사이클(Mid Cycle·본격적인 상승 국면 초입)에 근접한 상황이라는 특징을 함께 고려해야 한다"면서 "과거 사이클을 반추해보면 미드 사이클 앞뒤로 전개되는 판가 상승 구간 이후 물량 확대 구간이 중복 발현될 때 메모리 기업들의 실적은 더욱 폭발적으로 개선됐고 해당 구간은 올해 4분기부터 내년 2분기 사이로 판단된다"고 말했다.
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